【20230808】天然橡胶：深浅色胶价差走缩

核心观点：偏空 国内逐渐过渡至产胶旺季，产量增加，主产区原料价格下跌，库存继续高位运行。

月差：偏空 9-1月差基本持平，1-5月差继续走弱，建议1-5月差短期反套。

【资料图】

轮储：中性偏空 传闻抛储全乳胶4.7万吨，部分流拍。

浓乳：中性偏多 国内浓乳理论加工利润上调，预计国内浓乳的生产或将增加，浅色胶相应产量减少。

深色胶：中性偏空 深色胶库存位于历史高位，但进口量同比下降，且在缓慢持续去库。

轮胎：偏多 国内半钢轮胎开工率表现好于全钢轮胎。

月差：偏空 1-5月差短期建议反套。

宏观：中性偏空 7月31日，国家统计局公布数据显示，7月综合PMI为51.1，比上月下降1.2%。

国内浅色胶的供应或将走弱

国内主产区降水预报

8月1日以后，中国海南省预期降水会回到正常水平，对割胶影响减弱；而中国云南省降雨量预报偏高，或对产区割胶产生影响。

数据来源：路透，紫金研究所

国内总产量增加，深色胶进口量环比减少

6月，中国天然橡胶产量为8.6万吨，同比小幅增加3.6%，环比大幅增加34.4%。

6月，中国天然橡胶进口量为18.6万吨，同比增加10.6%，环比减少2.4%。

6月，中国进口泰国天然橡胶总量为7.1万吨,环比减少6.9% 。

6月，中国标胶进口量为13.8万吨,同比大幅减少11.5% 。

数据来源：QinRex,紫金研究所

国内浅色胶的供应或将走弱

截至8月4日，海南省和云南省浓乳理论加工利润上调,RU标准品盘面利润没有浓乳强,预计国内浅色胶的供应或将偏弱。

数据来源：紫金研究所

深色库存高企

深色库存高企，但在持续小幅去库

截至8月4日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，环比下降了64吨；中国深色胶社会总库存为110.5万吨，环比减少了0.32%；中国浅色胶社会总库存为48.38万吨，环比增加了0.73%。

关注后续深色胶去库幅度。下半年深色胶去库幅度决定了价格能够持续反弹以及反弹的高度。

数据来源：隆众,紫金研究所

期货去库压力仍存

截至8月4日，上交所天然橡胶期货库存增加0.3万吨至19.3万吨；上交所20号胶期货库存无明显变化。

截至8月4日，青岛库存维持去化。本周青岛保税区内深色胶的库存较上周小幅下降至13.79万吨；混合胶的库存较上周小幅下降至78.21万吨。

数据来源：隆众,紫金研究所

全球消费回暖，下游利好

下游轮胎消费有所恢复

7月，中国半钢胎和全钢胎的开工率环比小幅上升。中国半钢胎产量为5479万条，环比+1.41%，同比+19.65%；中国全钢胎产量为1253万条，环比+0.16%，同比+10.30%。

预计下周半钢轮胎和全钢轮胎企业平稳运行。

数据来源：隆众,紫金研究所

国内轮胎出口情况较好

7月，中国半钢胎出口量为27万吨，环比+3.5%，同比+23.9%；中国全钢胎出口量为42万吨，环比+7.9%，同比+25.2%。

2023年8月4日，南非对中国进口轮胎反倾销案做出最终裁决，对中国进口的轮胎开始征税，最高43.6%。

数据来源：隆众,紫金研究所

汽车配套和替换需求较弱

7月，美国汽车销量环比下降，但中国汽车销量小幅上升，总体来看，汽车配套需求较弱。

7月，国内公路货物周转量也有所下降，替换需求较弱。

数据来源：隆众,紫金研究所

价格&价差

浅色胶与浓乳现货价格小幅下跌

截至8月4日，现货价格全线下跌。上海全乳胶价格下跌150元/吨；上海RSS3价格下跌250元/吨；越南3L价格下跌100元/吨；国产浓乳价格下跌100元/吨。

数据来源：隆众,紫金研究所

深色胶现货价格跌幅较浅色胶弱

截至8月4日，泰标STR20价格为1330美元/吨，相对上周下跌10美元/吨；马标SMR20价格为1320美元/吨，相对上周下跌30美元/吨；泰混价格较上周下跌10元/吨，8月7日价格为1330美元/吨；马混价格较上周下跌20元/吨， 8月7日价格为1330美元/吨。

数据来源：隆众,紫金研究所

期货价格先涨后跌，RU与NR价差缩窄

截至8月4日，RU主力收盘价较上周下跌215元/吨，NR主力收盘价较上周下跌115元/吨，由于NR估值偏低，且消费端对NR需求的支撑，使得本周RU主力-NR主力价差走缩。

数据来源：隆众,紫金研究所

非标基差仍处高位

截至8月4日，上海全乳胶的基差为-40元/吨，较上周增加了60元/吨；上海RSS3的基差为1610元/吨，较上周增加了60元/吨；泰标STR20和RU的价差为-1490元/吨，较上周增加了280元/吨；泰标STR20的基差为103.84元/吨，较上周增加了43.94元/吨。

数据来源：隆众,紫金研究所

9-1月差基本持平，1-5月差继续走弱

截至8月4日，RU09-01月差为-940元/吨，较上周上涨35元/吨；RU01-05月差为-15元/吨，较上周下跌60元/吨；01合约存在交割利润，因此近期01合约走势偏弱，10月前关注1-5反套。

数据来源：隆众,紫金研究所

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